- 信贷较低美元升值 机构看淡2月行情
令投资者失望的1月份行情已经过去，2月市场会怎样演绎呢？从机构的意见来看，A股这种胶着的状态依然看不到结束的迹象。
现在的问题是，一方面调控政策乌云压顶，另一方面A股市场流动性环境在宏调与供给继续扩张的情况下依旧不容乐观。虽说企业盈利这样的基本面恢复被视为可能打破市场盘整格局的推动力量，但业绩拐点现在也并不清晰。
国泰君安认为，2008年底开始的N形走势已经结束，货币政策从适度向偏紧过渡促使市场进入弱势震荡，一季度A股市场将在2800点- 3200点的区间弱势波动。该机构还警告道，如果经济出现二次探底迹象，则震荡中枢可能进一步下移。莫尼塔则认为，后期A股市场有望延续“下有基本面底，上有政策顶”的动态均衡。
政策顶与基本面底
1月份曾经被几乎所有的机构视为非常好的投资月份，但政策的调整力度和速度却超出了机构地预期。一方面，银行在月初无节制的放贷；另一方面，房地产政策力度大，节奏紧。国泰君安坦言，其本认为政策冲击应在春节后，但实际上这一冲击提前到1月中旬。
从最近一段时间的情况来看，宏观调控尤其是货币政策的微调已经成为压制A股市场流动性预期乃至市场信心的最大负面因素，而目前该因素的负面作用似乎还看不到结束迹象，甚至可能继续放大。
国泰君安分析道，从同比数据看，在1月份商业银行放贷冲动制约下，2月份必须严控新增贷款规模，否则从全年数据看，后面的M 2同比增速会快速下降。从1月份的政策看，控制信贷规模的措施已经到位并得到执行，2月份、3月份则看执行力，因此预期政策面将比较平静，但加息和再次上调存款准备金的可能性也较大。
国信证券也认为，随着出口快速回升至2008年月均水平，而2月份CPI同比增速有望上冲4%，在一季度末加息的可能性极大。
莫尼塔的意见相对乐观，认为近期的政策调整基本上是2009年7月以来的逐步加大微调(调结构政策的延续)的延续，由于预期1月份C P I的环比上涨幅度可能会在0 .8%的历史波动水平内，尚不足以触发银根系统性收紧。
再从中长期支撑股票市场运行的基本面因素看，8.7%的2009年全年G D P增速比多数机构预期的还要高，甚至引发了经济“过热”的担忧。而且A股上市公司2009年业绩同比增长的大趋势已定，因此基本面足以对A股市场形成支撑。
资金面难言改善
从2月份的资金供求上看，情况不是特别理想，环比1月份并不见明显的改善迹象。
齐鲁证券一项分析表明，2月份A股市场的解禁压力相对较小，仅高于2010年7月份最小值。2月份限售流通股合计为54 .72亿股，比1月份减少81.69%。
只不过，2月份金融服务行业解禁市值达到28415亿元，解禁占比达到63.47%，位于行业流通市值第二位的化工行业解禁市值占比达到53.02%。齐鲁证券认为，2月份权重占比较大的行业面临限售解禁压力，使得指数上行受到更多牵制。
从新股发行角度看，1月有35家公司IPO，创下历年1月新股发行数量记录，募集资金合计668.32亿元。而2月份新股发行节奏似乎未有趋缓的迹象，2月1日和2月2日共有8只新股发行，其中包括中国一重20亿股大盘股的发行。
增发方面，现在市场最为担心的是银行股的大量再融资。目前中国银行已经提出了400亿元的可转债融资，有消息称招商银行等银行股也在酝酿再融资，甚至传说农业银行上半年可能会上市。
资金供给方面，最容易监测的基金数据非常难看。截至去年四季度末，逾百只、超三成的偏股基金仓位超过九成，封闭式基金平均股票仓位几近上限，而来自天相投顾的数据显示截至四季度末，所有主动偏股型基金银行存款及清算备付金只有1463.5亿元，再考虑到基金要应付千亿的分红、持有不少于5%的现金资产以应付流动性需求的话，偏股基金手中可用于加仓的现金更少。
指望新基金带来的增量也不现实，据天相数据统计，2009年新基金总共募集到了3821 .937亿元，一两个月的资金量无异于杯水车薪。而且根据记者所了解到的情况，今年以来新基金的平均募集规模并不理想。
国泰君安在分析了供求关系之后认为，2、3月份较低的信贷和美元升值将导致流动性双杀，2月市场流动性不容乐观。（本报记者 刘昊）
券商建议
回避政策敏感板块
具体到2月份的投资策略上，政策性风险依旧是着重关注的要素。莫尼塔表示，由于目前判断近期的货币政策调整是系统性收紧前奏，还是未来政策继续正常化前奏，尚需要对通胀走势做进一步观察，因此要综合考虑板块的历史收益风险特征、“调控免疫力”和当前股价的结构性泡沫以及春节季节性特征，建议寻找那些在系统性收紧或者不收紧的情况下均能有较好表现板块的交集。
莫尼塔认为，春节前后，潜在能够提供持续较好的板块分别是通信运营、其它采掘、食品加工、农业综合、机场物流和医疗服务等。此外，汽车零部件、旅游、公交和证券也能提供较好收益。而电气设备、石油化工、汽车、医药商业、煤炭、景点和白色家电等行业持续跑赢能力相对较差。
国泰君安更谨慎，认为在流动性紧张的情况下，即使股票供给有所下降，估值仍将在低位徘徊，投资者要注意控制风险，适度参与反弹或乘机减仓。该机构认为，长期来看估值合理的大盘股将有较好的相对收益；主题投资仍是博取反弹收益的良好标的，关注新疆西藏振兴板块、ST板块的摘星脱帽行情和在大宗商品价格下降中受益的部分中游制造业。 (刘昊)
Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved