- 机构:A股二次探底风险较小 经济增速将逐季回升
中信证券2009年度中期策略会将于18、19日在成都举行。中国证券报记者获悉，中信证券认为，中国经济已经进入“U”形复苏的右半边，A股市场下半年的趋势仍将震荡向上，银行、保险、房地产、石油、钾肥、有色、钢铁、汽车和后3G等板块有较多投资机会。
A股二次探底风险较小
中信证券认为，A股市场下半年的趋势仍将震荡向上，工业企业利润在年内会有明显好转，四季度将恢复正增长。上市公司业绩预期将在7-8月份触底回升，目前市场估值也基本合理。对于很多投资者担忧的二次探底问题，中信证券判断，由于市场的二次探底一般源于经济的二次探底，因此A股市场二次探底的风险较小。IPO开闸对市场资金的影响较小，下半年限售股解禁的压力也较为适中。
在行业选择方面，中信证券从流动性和经济复苏两条线索出发，提出重点看好大金融、资源品，以及部分可选消费品，并认为投资将开始向中游(钢铁、水泥)延伸。重点推荐的行业有：银行、保险、房地产、石油、钾肥、有色、钢铁、汽车和后3G板块。
对于资本市场的未来趋势，中信证券认为，A股市场具有“二元”的市值结构和估值结构。A股市场主要被金融、石油、煤炭三大行业主宰，三个行业市值约占50%，利润占比超过73%，而在GDP中的占比仅为15%，这种独特的市值结构决定其受全球流动性影响较大。此外，A股的估值结构也比较特殊，大市值公司普遍具有较低的估值。所以，政策、流动性和经济复苏预期将成为影响A股市场的三大因素。
经济增速将逐季回升
本次策略会的主题为“复苏与转型”，中信证券认为中国“U”型复苏态势比较确定，未来的经济增速将开始逐季回升。
从经济变化的时点上，中信证券认为，经济回升的动力是渐次递进的。二季度去库存化基本结束，三季度房地产投资加速，四季度出口降幅收窄甚至正增长。此外，通货紧缩已接近尾声，预计物价水平三季度触底，四季度转为正增长。
去年年底以来，在一系列经济刺激政策的推动下，我国经济增速的下滑逐渐企稳，实体经济活跃程度开始出现回升。在政府投资的带动下，私人投资也出现了复苏迹象。与此同时，种种迹象表明，美国经济增速的下滑也逐渐触底，开始艰难的L型复苏进程。总体而言，中国经济已经进入了U形复苏的右半边，未来的经济增速将开始逐季回升。
海外经济方面，美国及其他经济体渐次见底并逐渐复苏是下半年的主要趋势，低利率环境还将维持半年以上。由于目前美国还没有新兴的主导产业足以担当流动性载体，因此，未来流动性应偏向通胀属性出口，即偏好股票和商品。从货币因素看，下半年美元指数仍趋于下跌。大宗商品和新兴市场仍将是资金青睐的目标。与此同时，在加快城市化的背景下，投资和消费将是未来股票投资的主题，房地产、汽车、新能源和装备制造业将是中国新一轮经济增长的主导产业。在经济复苏尚未得到有效确认之前，低利率环境以及今年新增的7-8万亿元贷款，将使经济处于流动性充裕的状态。(记者 谢闻麒)
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