- 水泥业旺季特征将愈发明显 短期估值难有效提升
中信证券分析师表示，目前水泥行业已经步入全年第一个阶段性旺季，且5月份后旺季特征将愈发明显；但是受近期一系列房地产调控政策影响，预计水泥行业估值短期内难以有效提升，建议对水泥股保持观望态度。
2010年1季度全国水泥产量3.35亿吨，同比增长19.3%，考虑到今年2-3月全国大范围的持续降雨天气对水泥产销的负面影响力，这一结果堪称小有惊喜。同时，随着全国绝大部分地区需求均进入旺季，以及天气逐渐好转，4月份以来水泥价格也呈现渐次上涨态势。
传统上二季度，尤其是4-5月是全国水泥消费旺季(全国大体相同，北方进入旺季时点略晚于南方)。进入5月份，在基建高速增长势头延续、房地产开发投资回暖等一系列需求面良好因素刺激下，行业旺季特征将愈发明显，分析师预计5月后将出现全国性的水泥“量价齐升”态势。另外，据悉即将出台的新版《水泥工业产业政策》不仅对新建日产2000吨以下的新型干法生产线做出了限制，同时也明确了三年淘汰3亿吨落后产能的整体目标。因此，分析师仍然看好在渐入旺季后水泥需求逐步回升及水泥新政出台对行业的积极影响。
但与此同时，近期一系列严厉的房地产调控政策凸显出政府调控决心，未来很可能会对房地产投资形成负面影响，且很可能对地方政策融资平台形成较大打击。水泥行业作为投资驱动型行业必然受到不利影响，短期内市场对水泥行业未来景气预期下降，从而导致估值难以有效提升，甚至很可能进一步回调。
此外，进入二季度后，随着工业需求强劲拉动，加上今年西南干旱引发的火电发电量增加，动力煤需求持续增强；供给方面，频繁的矿难损失、严格的安全检查和复工复产的相应滞缓，动力煤将处于供给偏紧的状态，预计动力煤价格回升将对水泥行业盈利空间形成挤压。
基于超预期的房地产调控政策导致未来行业景气预期下降，中信证券下调水泥行业评级至“中性”，建议近期对水泥股保持观望态度，以静观“政策”(房地产调控政策的负面影响相对于落后产能淘汰和严控新建产能政策的正面影响之间的力度对比)和旺季的演变。(葛春晖)
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