- 中石油今年业绩跟着油价升 炼油销售劣势转优
2009年，投资者对中国石油(601857.SH)的看法也许该改一改了。
今年以来，国际原油价格不断攀升，国内成品油价格也是一调再调，尽管经济复苏并不明显，但却让中石油的投资者看到了更多希望。二级市场上，中石油股价走出一波小行情，自5月初以来，月度涨幅超过20%，并在6月2日创下14.55元的新高。
《投资者报》5月25日刊登的《重估中石油：20元》一文提到，中石油业绩对于油价相对敏感，在目前国家规定的成品油价位下，最佳盈利区间是国际原油价格85~90美元/桶。成品油价格每向上调1000元/吨，公司盈利区间也将上调10美元。
而目前油价正在不断逼近80美元大关。对此，中信建投分析师赵献兵对《投资者报》表示，今年全球油价整体呈现反弹走势，年内最高有望达到80~90美元/桶，但全年原油均价约为60~65美元/桶。
因此，今年下半年全球油价有望延续反弹，中石油盈利状况可望趋势性提升。
炼油销售：劣势转优
6月22日，中石油公告称，以10.2亿美元从Keppel公司手中收购新加坡石油有限公司45.51%股权的协议已完成，还将按照新加坡法律发起强制性要约，以每股6.25新元的价格，收购这家公司的余下股份。
同时，公司正与英国英力士集团洽谈，计划投资该集团位于苏格兰的格兰奇茅斯炼油厂，这是公司短期内展开对海外第二家炼厂的收购。
此次收购对公司炼油业务有所贡献。中金公司报告认为，若按收购45.51%权益计算，预计此次收购将使中石油2009年净利润增厚7960万新元，约合人民币3.76亿元。若按收购100%权益计算，2009年净利润将增厚1.75亿新元，约合人民币8.26亿元。
炼油业务也是决定中石油盈亏关键。在旗下的四大业务板块(勘探与生产板块、炼油与销售板块、化工与销售板块、天然气与管道板块)中——炼油与销售板块占比约80%，但该板块2008年全年亏损多达829.7亿元。
与亏损对应的是，公司去年有一批大型炼化基地相继建成投产，期内共加工原油8.5亿桶，同比增长3.2%。炼化规模大幅提升导致盈利能力下降，原因在于成品油价格机制和公司内部特殊的业务管理方式。
但劣势今年就成了优势。因为与去年相比，全年油价将处于相对低位。而且，今年以来，国家发改委已经连续两次上调成品油价格。
对此，银河证券分析师李国洪认为，今年中石油炼油业务每桶油盈利约为4美元左右，年炼油约8.5亿桶，炼油业务年盈利在232亿元人民币左右，而公司销售事业部每月盈利在10亿元左右，全年可完成120亿元利润。因此公司全年炼油与销售业务盈利约为352亿元。
李国洪预计，今年公司炼油与销售业务将贡献每股收益0.19元左右，而公司近几年炼油与销售业绩“托后腿”的局面将大为改观。
勘探：全年毛利超2000亿
中国石油的勘探与生产业务是公司盈利的最主要来源，该业务收入占公司主营收入比重约60%，并贡献了几乎全部利润。去年公司的财报显示，该板块盈利2401.98亿元，同比增长15.8%。
今年一季度，公司上游勘探与开发计划有所缓和，同时加强了成本控制，对高成本油田实行限产。这些措施将有利于今年逐步降低上游开采成本，对提升全年业绩有利。
李国洪认为，公司勘探业绩自二季度开始将有好转。他预计，公司今年二季度可生产2.8亿桶油气当量(石油与天然气)，按55美元WTI油价折算，每桶油气当量可销售340元人民币，相当于50美元/桶。而目前中石油勘探板块成本为14.66美元/桶(不包括油田人工、管理、财务、折旧等成本)，相当于100元人民币/桶，因此，目前每桶油的毛利润为240元人民币，故中国石油勘探板块二季度毛利为672亿元，较一季度毛利472亿元整整多了200亿元。
以此推算，公司今年全年勘探板块毛利将达2288亿元，但由于14.66美元/桶的成本中没有计算人工、管理、财务、折旧等成本，也不包含所得税，如果全部扣除各项费用后(按以前年度平均净毛利比0.33计算)，公司石油勘探板块净利润贡献预计在755亿元左右，相当于勘探业绩今年为每股贡献收益约0.41元。
天然气成新增长点
公司另一利润增长点是天然气。作为国内最大的天然气生产企业, 中石油的天然气产量超过600亿立方米,占全国总产量的70%以上。天然气管道与销售业务已成为近两年公司盈利增速最快的业务之一，占公司利润比重达到10%左右。
因此，一旦天然气价格改革及时启动,公司将是最大的行业受益者�！锻蹲收弑ā方沾有幸捣治鋈耸看α私獾降男畔⑹�，天然气定价机制改革可能在2010年前推出，目前不少专家正在强烈呼吁。
如果今年能进行天然气价改革，公司该板块业务提升又多了一份筹码。事实上，根据我国能源发展“十一五”规划，未来中国的天然气在一次能源中的比例将在2010 年提高到5.3%。到2020 年将达到8%~10%，这对公司长期利好。(记者赖智慧)
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