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    漫画：中国刺激经济计划推动全球股市反弹 中新社发 宋学海 作

　　【行情回顾】

　　A股“特立独行”

　　广州证券袁季:从目前的市场表现来看,随着各项积极政策的陆续出台,市场的反应日趋积极,并且热点也呈现出由点及面的现象,比如一开始是受政策影响较为直接的铁路基建、建材如水泥,还有工程机械等板块领涨,逐渐有越来越多的板块跟随走强,这表明投资者信心有所复苏,而这一点是非常重要的。这在个股的表现上已体现得相当显著,近期有部分个股股价出现较大涨幅甚至已经翻番,每个交易日都有批量个股封涨停。

　　【背景分析】

　　反弹基础已经奠定

　　英大证券李大霄:政策充分表明现在已经把保增长的重要性提高到一个相当高的高度,而且在经济增长速度上取得了共识。证券市场表现与国家紧急启动经济有关系,从宏观调控以来首次明确提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策有关,提出加大金融对经济增长的支持力度,取消对商业银行的信贷规模限制是一个重大的信号,合理扩大信贷规模是为以上措施提供了充分的保证。

　　从证券市场的表现来看,这次是明显的逆国际市场而动,是A股市场对国家紧急启动经济的一个反应,如此行动,也在全球市场悲观之余增加了一些信心,也会起到鼓舞其他比较悲观的市场投资者的作用,反弹的基础和理由已经渐渐形成。在市场越来越低的时候,质地优良的股票的投资价值是越来越高,投资者应该越来越不恐慌而不是相反。

　　万联证券尤晓光:初步推算,未来两年内中央财政4万亿元的投资规模大约可以带动地方和社会13万亿元以上的总投资,规模庞大,按两年平均算,每年增量投资规模达8万亿元,约相当于2008年GDP的28%。我们认为,在适度宽松的货币政策和积极的财政政策大力支持下,宏观经济增速下滑及上市公司整体经营业绩下滑局面有望在今年第四季度后出现改善。

　　除了各项宏观调控政策支持外,另一个支持A股市场走强的因素是股票已经是最便宜投资品种。目前,7年期国债收益率为2.93%,主要地区的房屋租金收益率为3.72%,5年期以上的长期存款为利率为5.13%,而股票市场的平均市盈率只有13倍,其对应的收益率为7.69%。显然,与其他资产相比,股票市场具有较大的吸引力。从估值来看,目前A股平均市盈率已经下降至13倍左右,已处于历史低位,目前投资A股市场,已有机会获得较为理想的超额回报,市场的中长期估值吸引力已经明显。

　　袁季:经历2007年以来的大调整,A股市值大幅缩水,股价中枢自高位滑落,根据统计,2008年1月A股算数平均周收盘价曾达到22.06元,至今年10月底已降到5.86元,尽管离历史谷底尚有距离,但已经切入2005年初的水平。而按照整体法计算的全部A股平均市盈率则已经创出2001年以来的低点,此前的低点出现在2005年7月,市盈率为18.78倍,现在已跌破15倍。仅从这个角度来看,市场已经渐具构筑底部的条件,这似乎也能解释为何近期出现较强涨势的原因。

　　【操作建议】

　　关注外围走向

　　袁季:短期来看,部分领涨品种需要整理,但其他板块仍有一定上行空间,市场延续反弹的机会偏大,不过对反弹的高点尚不能盲目乐观,先将此轮行情视为阶段反弹行情。技术上,一方面应密切关注上证指数20日均线能否向上拐头,至少应对回档行情形成支撑才有继续向上拓展的机会,另一方面则看9月22日堆积的被套筹码会否构成直接压力。此外,投资者不能仅凭借A股近期出现的“独秀”表现就忽视外围市场的影响,毕竟在目前的环境下,A股长期“特立独行”的机会并不大。

　　尤晓光:由于积极财政政策的逐步实施,上市公司整体经营业绩下滑局面有望得到扭转,在目前A股市场估值已经处于历史低位背景下,买入并持有股票是比较好的操作策略,重点关注建材、铁路等基础设施建设以及与政府投资相关的普通消费品板块。(记者贾肖明)