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　　自美国的次贷危机演化成全球性金融�；�以来，英国富时100指数跌幅约为36%；美国道琼斯工业指数跌幅约为35%，而A股沪指跌幅约为70%。在这场次贷�；�中，西方各国遭受的损失可谓巨大，相比之下，中国金融企业损失不大。然而令人不解的是，无论是从近一年的行情，还是从近期的反弹表现看，损失严重的欧美股市都比A股市场强势得多。

　　分析人士认为，由于估值水平相对偏高，市场机制有待健全，A股在短期内受到了一定制约。但放眼一轮完整的“牛熊”，A股在牛市时，也表现出“我行我素”地上涨。从价格膨胀到价值回归，A股只是走了一段必须要走的路罢了。

　　来自汤森路透10月31日的数据显示，在全球主要市场中，A股目前的估值仍属较高水平，上证综指静态市盈率达12.49倍，深成指的动态市盈率为11.33倍，两个数据都是全球主要股市中的最高水平；沪市市净率分别为1.88倍，与恒指的1.43倍和国企指数的1.5倍也还有相当的距离。而最新的AH溢价指数仍在135.03水平，显示A股较H股仍有逾三成的溢价，其中，中石油、中石化等核心权重股的溢价水平仍分别在107%和52%左右的水平。这对A股形成了一定心理压制，在全球经济景气度下降的背景下，投资者做多的欲望明显降低。A股展现个性的过程或许也是其估值保持与国际接轨的过程。

　　导致A股充满“个性”的原因除了估值偏高，市场本身也存在一定原因。A股是T+1交易，当日买进不能当日卖出，前期先涨后跌的反弹陷阱给投资者带来了深刻教训，而上周A股走势跟港股联动性非常强，却又明显弱于港股。不少反弹时冲进去抢盘的投资者再度被套。赚钱效应的缺失将大大降低资金活力。除此之外，A股市场也缺乏必要的风险对冲工具，股指期货、融资融券、备兑权证等皆未推出，而港股市场在这几方面已经取得长足发展，不少投资者操作起来也得心应手，其下跌的风险通过这些工具得以化解，市场并不缺乏赚钱效应。

　　然而，从另一角度看，正是因为A股市场还有不少需要完善的地方，它才可能蕴藏着比其他市场很大的潜力，在A股市场建设日臻完美的背景下，未来是值得期待的。而A股坚实基础依然存在，国内经济仍能保持着平稳较快增长，国际大宗商品价格大幅的回落，也给经济发展和经济转型提供了良好的外部条件。更为重要的是，此次金融�；�并未对中国的金融体系造成严重冲击，甚至反而因祸得福。其中，在美元近来大举升值近20%的背景下，中国外汇储备持有的美元资产增值不少，很好地回应了当初人们的怀疑，并将为经济的恢复提供强大的财力支撑。

　　纵观历史，每一次全球的经济�；�，不管它有多严峻、恶劣，最终都能够转化成再一次推动未来经济快速发展的动力。因此，面对目前金融风暴肆虐全球的窘境，我们对全球经济的未来或许更应持一种乐观态度。(贺辉红)