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平均市盈率约为17倍 A股已经具备极大吸引力

2008年09月11日 14:03 来源:金融投资报 发表评论

  A股估值高还是低,目前颇有争议,一时间公说公有理,婆说婆有理,反而大家都闹不清A股到底应该有什么样的估值了。

  谈到估值,自然不能不提市盈率。目前A股平均市盈率约为17倍,不但处于历史低位,而且与国际成熟市场相比,也已可算“接轨”了。这样看来,A股估值应该算是低了。不过有人提出市盈率无用论,其理由是,A股分红率过低,投资者无法获得按照市盈率所计算出的投资回报。事实的确如此,但这却并不能证明市盈率无用。

    有统计显示,A股市场十多年来的平均市盈率约为32倍,也就是说,十多年来A股实际上是围绕32倍市盈率水平这样一条中轴线在运行。那么,高于32倍水平,从市场盈率的角度看,自然应该算作高估;而低于32倍水平,当然也应该算作低估。目前17倍的市盈率,低于平均水平近50%,毫无疑问可以证明A股已经低估。而且从历史来看,市盈率水平的高低波动都不是没有极限的,牛市中市盈率超过60倍,就必然出现大调整,比如2001年64倍,去年67倍。70倍市盈率成为了任何一次牛市都无法越过的坎;而熊市的终结也往往以市盈率下降到20倍之下作为一个重要的参照指标,比如2005年的16倍。

  因此,我们可以说A股已经具备了极大的吸引力,市场的继续下跌并非是因为估值原因,目前阶段主要的很可能是伴随信心极度衰弱而来的惯性下跌。而目前关于估值的争论,更多像是在为下跌寻找原因或为上涨寻找理由。其实,估值代表的是投资价值,涨跌代表的则是市场的趋势,两者并不完全相关。一个趋势一旦走到极端,市场行为自然也会趋于极端,只不过,在不远的未来,市场就仍将回到合理的估值区域。(记者邱志勇)

编辑:位宇祥】
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