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　　A股估值高还是低，目前颇有争议，一时间公说公有理，婆说婆有理，反而大家都闹不清A股到底应该有什么样的估值了。

　　谈到估值，自然不能不提市盈率。目前A股平均市盈率约为17倍，不但处于历史低位，而且与国际成熟市场相比，也已可算“接轨”了。这样看来，A股估值应该算是低了。不过有人提出市盈率无用论，其理由是，A股分红率过低，投资者无法获得按照市盈率所计算出的投资回报。事实的确如此，但这却并不能证明市盈率无用。

    有统计显示，A股市场十多年来的平均市盈率约为32倍，也就是说，十多年来A股实际上是围绕32倍市盈率水平这样一条中轴线在运行。那么，高于32倍水平，从市场盈率的角度看，自然应该算作高估；而低于32倍水平，当然也应该算作低估。目前17倍的市盈率，低于平均水平近50%，毫无疑问可以证明A股已经低估。而且从历史来看，市盈率水平的高低波动都不是没有极限的，牛市中市盈率超过60倍，就必然出现大调整，比如2001年64倍，去年67倍。70倍市盈率成为了任何一次牛市都无法越过的坎；而熊市的终结也往往以市盈率下降到20倍之下作为一个重要的参照指标，比如2005年的16倍。

　　因此，我们可以说A股已经具备了极大的吸引力，市场的继续下跌并非是因为估值原因，目前阶段主要的很可能是伴随信心极度衰弱而来的惯性下跌。而目前关于估值的争论，更多像是在为下跌寻找原因或为上涨寻找理由。其实，估值代表的是投资价值，涨跌代表的则是市场的趋势，两者并不完全相关。一个趋势一旦走到极端，市场行为自然也会趋于极端，只不过，在不远的未来，市场就仍将回到合理的估值区域。(记者邱志勇)