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　　主持人 罗峰

　　投资要点

　　电力行业盈利状况已处2002年以来最差情况，在CPI走低的预期之下，电价不断调整，电力股下半年业绩可能好于上半年；

　　目前电力股的市净率已降到2.3倍左右，部分电力股甚至只有两倍不到的水平，估值优势明显，预计电力板块可能持续活跃，但要提防先期入场的“消息派”短线获利后出逃致股价回落

　　受益电价上调

　　主持人：周二电力板块涨幅居行业第一，9成以上个股飘红。收盘后，国家发改委网站挂出消息称，8月20日起，火电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，销售电价不做调整。您怎样看待电力板块的当前走势？

　　国盛证券 程荣庆：周二电力板块成为反弹的急先锋，板块整体上涨，其中5只个股涨停。在这轮下跌中，电力板块是一个重灾区，主要原因是电价涨幅小于煤炭价格上涨幅度，造成电力企业持续亏损。

　　市场一直关注第三次煤电联动何时启动，周二市场早盘已有传言说电价上调，使得资金大量介入电力板块。从目前看，主力资金对电力板块一些个股介入的程度还是比较深的，后市还有继续活跃的可能。但当下消息已获证实，也要提防先期入场的消息派短线获利后出逃致股价回落，出现“见光死”。

　　智多盈投资 余 凯：应该说，周二电力板块的强劲反弹，主要得益于电价上调的强烈预期。首先，国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝18日在北京表示，“奥运会之后煤、电、油的价格走向将由国家整体经济发展的情况、国内外能源状况以及市场供求关系等因素决定”，市场的理解是控制煤价、适当提高电价、油价逐渐和国际市场接轨。周二晚间提高电价消息的正式发布，也使市场的上述预期得以证实。

　　另外，由于电力企业的生产成本高企，南方多个省区出现的不同程度电荒，已经威胁到当地经济发展和生活，政府必将采取扶持电力行业的措施，这也是市场对电力行业的利好预期。需要提醒的是，本次提价方案中规定，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整，所以电网企业并不受惠。

　　电力股被低估

　　主持人：电力板块是各方关注重点之一，分歧也不小，该行业受宏观政策的影响比较明显，此次提高电价，您怎样评判其中的投资机会？

　　智多盈投资 余 凯：的确，电力是受经济周期影响较为明显的行业，用电大户主要集中在钢铁、有色金属电解、化工等强周期性行业。相当长的时期内，电价的定价权仍掌握在政府的手中。

　　由于煤炭限价，电力企业的成本压力将会减轻，再加上连续两次提高电价，业绩也将有所改善。虽然本次电价上涨的幅度不大，并不能从根本上解决行业目前面临的困难，但不可否认的是，电力行业最坏的时候正在逐渐过去。值得注意的是，在市场恐慌性下跌的背景下，人们只看到了电力行业的不利因素，对许多电力股的估值仅参考其上半年的业绩。目前电力行业市净率明显低于市场平均水平，个别个股的股价甚至跌破了净资产，这里面的确有错杀的情况。如果考虑重置成本，电力股被低估的情况还是存在的。

　　国盛证券 程荣庆：目前电价偏低，据预测，电价至少上涨0.1元才能抵消煤炭价格上涨的影响。此次上网电价再度平均提高2分钱，为理顺煤价和电价的关系再走出一步。7月份CPI继续走低，从趋势看下半年CPI将会继续走低，电价还有调整的可能，电力行业业绩很可能好于上半年。

　　电力行业目前的盈利状况，已处于2002年以来最差阶段，任何政策面或市场面利好，将有助于行业景气反弹，二季度作为行业阶段底部已经得到确认。

　　具资源优势品种值得关注

　　主持人：投资者该以怎样的策略来选股?

　　智多盈投资 余 凯：一看大股东实力。为整合国内电力资源，央企主导的并购重组、资产注入仍会继续进行，有代表性的包括国电电力、国投电力、长江电力等。二是有资源优势、产业链向上下游延伸的公司值得关注：如内蒙华电、漳泽电力等。三是关注介入新能源的电力股。从长期看，电力行业高耗能高污染的生产方式必将被水力、风能、核能、太阳能等清洁、可再生的新能源所取代，相关品种可关注川投能源、乐山电力、宝新能源、金山股份、天富热电等。

　　国盛证券 程荣庆：目前电力股的市净率已降到2.3倍左右，部分电力股甚至只有两倍不到的水平，具备估值优势。建议选取煤电一体化程度较深的电力企业，日前已有部分电力企业争取到部分煤炭资源控制权，这在一定程度上能够缓解或抵消燃料成本上涨的不利因素。如华能国际主要以参股形式参与大型煤矿的扩产项目，国电电力实施煤电一体化项目，规划的14台60万千瓦机组预计2010年前后投产。