热钱回流为调控赢得时间与空间
5、6月份外汇占款明显下降，引发了市场关于短期国际资本流出的担忧。
导致最近两个月短期国际资本流出中国的主要原因有两方面：一是全球金融机构在欧洲主权债务�；⒑笾匦缕舳ジ芨嘶獭Ｅ分拗魅ㄕ裎；穆雍筒欢仙叮沟门分抟恍┕夜诮鹑谡逶诵凶纯龀鱿治侍�，境外流入境内的资金可能回流欧洲市场救火。二是中国国内市场对短期国际资本的吸引力下降。我国经济热度有所降温，加之以国内房地产的调控，使部分外资不看好投资前景，获利回撤。
6月19日，央行宣布进一步推进汇改，但也尚未引得热钱纷至沓来，当前NDF隐含升值预期还不如3月份高，亚洲货币普遍走软，都表示出资金尚未大量流入东亚经济体。分析人士认为，在国际投资者风险偏好不高的环境下，热钱将会是姗姗来迟的。
值得庆幸的是，当前资本流入减缓，人民币升值预期并未显著提升反而有所下降，为我国进一步推进汇率改革创造了难得的时间窗口。同时，外汇占款的下降减小了央行被动投放基础货币的压力，有利于缓解前期流动性过剩的状况，并对抑制资产泡沫和输入型通胀产生了显著作用。
不过，专家认为，本轮热钱流出可能不会持续太长时间。从外部看，目前关于金融市场走势仍存在较大不确定性，如果没有新的重大问题爆发，则投资者的避险情绪可能转淡，去杠杆化转变为重新杠杆化。从内部来看，目前国内流动性依然过剩，居民部门通胀预期依然较强，而A股也基本位于底部区域附近，对短期国际资本的吸引力再度转强。而一旦内外部因素转化导致短期国际资本再度流入，则人民币面临的升值压力也将重新放大。今年下半年(尤其是第四季度)短期国际资本重新流入并加大人民币升值压力的风险不但存在，而且不容小觑。
从热钱撤出到其再度青睐中国市场，会有多长的时间间隔尚未可知，但无疑为国内宏观调控与深化一系列改革赢来难得的时间与空间。国家外汇管理局副局长邓先宏此前表示，防范“热钱”等违规资金流入宜标本兼治。从长远来看，关键是更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和结构调整，理顺国内资源、资金等价格体系，不断完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场机制的基础性作用。
当前，对资源税的改革已经逐步铺开，房地产调控效果也已初步显现，应抓紧时间推动改革，避免为“热钱”再度来袭提供持续套利投机的空间。 （记者 任晓 ）
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【编辑:王安宁】 |
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