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近一年来政策变化已为股市暴跌埋下隐患 2001年08月01日 09:37 中新网北京8月1日消息：近期股市出现了大幅暴跌的走势行情，短期看这与新股过量发行、国有股高价减持和人行大力查处违规资金有关，但仔细回味，实际上近一年来的政策变化已为股市暴跌埋下了隐患。 今天的国际金融报发表文章说，我们在四周前就指出大盘中线面临调整，同时对2001年中国股市不看好，也是基于政策动向的大背景，因而在股市出现暴跌之时应对政策进行反思。去年管理层重点推出的两大政策一是超常规发展机构投资者，二是大力推进市场化进程。笔者认为，上述两项政策是目前市场下跌的重要原因。 首先超常规发展机构投资者的结果构成了资金推动的牛市行情，使市场价远远超出了价值。由于中国股市因机制、发展等问题难有投资价值，有实力的大资金进入也只能是采取炒作，从而在市场中庄股盛行，个股被大幅炒高。而向机构投资者大比例配售的个股，不仅难走出平稳行情，反而在法人配售部分上市时要么大幅飚升，要么大幅下跌，使个股的风险加大。同时超常规发展机构投资者，却取消了向中、小投资者配售新股的机会，使小股民获利的机会大减。而大机构的进入，使大量违规资金开始寻机大举入市，一旦查处趋紧，大资金撤离便走出大幅暴跌的行情。 其次，大力推进市场化进程，最终结果是新股发行市盈率连创新高，水涨船高使二级市场的市盈率高升到60倍以上。新股的市盈率平均高达100倍以上。而正是在市盈率被步步推高之时，财政部推出的市场化定价减持国有股政策，使国有股减持对市场构成极大负面影响。虽然推进市场化进程，从道理上讲并没有什么问题，但应该看到国内股市并不是一个完整市场化的市场，这个市场本身并没有定价机制，所以脱离现实市场状况的政策难以起到理想的效果。 国有股减持，目前被看作是特大利空，分析其深层原因，实际并不在减持本身，而重点在于减持的目的。如果国有股减持的目的是为了筹集社保资金，而并不是为了市场规范发展，那么最终必然导致国有股高价减持，使股民面临较大的损失。相反，如果是为了市场的规范发展，为了有效建立上市公司的法人治理结构，那么才会有合理的定价，使市场平稳承受减持所带来的压力。 通过上述分析可以清楚看到，短期使大盘企稳的有效措施是立即放缓新股发行，使市场压力减轻。同时应从政策上绝对给予市场信心，尽快修改不适合中国股市发展的政策。(孙卫党) |
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