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工商银行A+H今沪港两地挂牌 沪综指数有望创新高

2006年10月27日 08:39

    工行A股上市首日股价定位是否合理,是影响大盘未来走势的关键因素之一。 中新社发 绍常 摄


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  中新网10月27日电 工商银行今日登陆A股和H股市场。市场人士预计,工行A股开盘涨幅约为15%,首日H股涨幅约10%-15%。

  据中国证券报报道,分析人士认为,作为A股市场第一大权重股,工行上市后的首日表现,对正处于震荡期的A股市场具有重大意义。如果工行A股股价定位过高,股指很可能重蹈中行A股上市后即调整的覆辙;如果股价表现平稳,则有利于市场走出盘局,重拾升势。因此,工行A股上市首日股价定位是否合理,是影响大盘未来走势的关键因素之一。

  7月5日中行A股上市时,由于市场定价偏高,该股在上市首日创出4.05元高点后就出现回调走势。作为当时沪深两市的第一大权重股,中行股价调整直接导致大盘出现一波明显的回落行情,沪综指从1757点跌至1541点,跌幅超过12%。

  多家机构认为,工行A股的合理估值水平应在3.60-3.72元之间。东方证券研究所顾军蕾指出,从绝对估值角度看,DDM(股利折现)模型显示,假设资本成本为9.6%、无风险收益率为5%、长期增长率为2%,工行合理估值应在3.60元左右。从相对估值角度看,渤海证券研究所田辉认为,结合上市银行(剔除S深发展A)2.65倍的2006年平均市净率,以及建设银行目前2.55倍左右的2006年市净率,工行合理的2006年市净率应为2.50倍。如果2006年每股净资产为1.487元,工行合理估值应为3.72元。

  香港市场对于工行H股首日涨幅的预期较为乐观,约为10%-15%,暗盘价(场外报价)涨幅目前已达12%。

  京华山一分析师邓以旭指出,工行2.23倍的发行市净率估值偏低,即使涨15%,市净率才2.56倍,仍然低于其他银行类H股估值。西南证券研究员周兴政预计,从估值的角度看,工行H股上市后短期具有20%的上升空间。

  港交所破例批准工行H股上市首日可推出相关衍生权证,并已确认今天有30只左右的工行权证同步上市。市场预期发行商一般需要购入正股进行对冲,这将会刺激工行H股上市首日的表现。

  分析人士认为,从与A股的比价角度来看,工行H股上市之后可能会出现溢价,幅度在5%左右仍属合理。此外,由于工行市值庞大而估值相对较低,可能会吸引外资大户基金从其他估值相对较高的银行股撤出“换马”,因此工行H股上市可能会对其他银行股构成压力。

  工行A股上市后的定位会不会远高于合理估值?对此,分析人士指出,工行A股上市首日受发行规模、中签率、A/H联动等因素影响,涨幅可能会低于中行A股上市首日的水平,预计在15%左右。

  对于今日上市的工行,投资者所期待的局面可能是:平稳定价,来日方长。(龙跃 李宇)


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